1月22日，上海燧原科技股份有限公司（以下简称“燧原科技”）科创板IPO申请获受理。
燧原科技与摩尔线程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技（06082.HK）并称“国产GPU四小龙”。但不同于摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技均为GPGPU架构厂商，燧原科技是国内非GPGPU架构厂商的代表。
本次IPO，燧原科技拟融资60亿元，募集资金将用于基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目、基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目、先进人工智能软硬件协同创新项目。
专注云端AI芯片
2018年3月，赵立东和张亚林作为联合创始人，在上海临港设立了燧原科技。
两位联合创始人均拥有在AMD长期且核心的任职经历：赵立东曾在AMD负责CPU/APU产品规划以及多个相关核心IP的研发，并参与创立AMD中国研发中心；张亚林曾是AMD全球芯片研发主要负责人之一，成功领导开发并量产了多颗重要产品，包括为微软定制开发了XBOX-ONE系列主芯片、成功用于小霸王Z+游戏电脑的融合芯片APU等。
创立伊始，燧原科技便选择了专注于云端AI芯片：AI加速卡根据部署位置可分为云端和边缘端，云端AI加速卡主要应用于数据中心和云端服务器等。
成立近8年来，燧原科技已在云端人工智能训练和推理芯片两条产品线上迭代了四代5款云端AI芯片，并基于自研云端AI芯片开发了多款AI加速卡及模组、智算系统及集群。
招股书透露，目前燧原科技在研发邃思五代芯片和邃思六代芯片；AI加速卡及模组方面，正在研发燧原四代高性价比推理、燧原五代高性能训推一体、燧原六代高性能训推一体等；智算系统及集群方面，正在研发超节点/集群方案。
其中，不同于已发布的OGX为单机8卡标准化AI专用系统产品，燧原科技正在研发中的ESL是超节点产品，可在单节点集成32卡或64卡，特别适用于千亿参数以上规模大模型的预训练与高并行推理场景。
招股书显示，2023年以来，AI加速卡及模组开始成为贡献收入的主要产品形态。同样自2023年起，燧原科技的智算系统及集群开始实现收入。
推理重塑竞争格局
根据IDC数据，2024年中国AI加速卡整体出货规模超270万张，其中英伟达以约190万张出货量占据约70%的市场份额。燧原科技当年AI加速卡及模组销售量达3.88万张，对应中国AI加速卡市场的占有率约1.4%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列。
而随着AI大模型推理需求不断提升，市场格局正迎来重塑契机。
不同于英伟达相应产品均采用的GPGPU架构，具有更高效能、更大数据吞吐量和更低功耗特性的非GPGPU架构，在推理场景下展现出显著优势，开始加速部署。
如谷歌在2025年11月发布了综合性能强大的Gemini3大模型，该模型由谷歌采用自研TPU（非GPGPU架构）训练完成，打破了英伟达在AI大模型训练领域的绝对垄断。
燧原科技同样采取了非GPGPU架构：其未跟随英伟达的GPGPU架构，而是基于自主指令集，对标英伟达的TensorCore加速计算单元和NVlink卡间互联技术，原创自主架构的GCU-CARE加速计算单元和GCU–LARE片间高速互连技术，相应架构不仅具有编程灵活性，而且深度支持AI大模型高并行度加速计算。
燧原科技预计，随着大模型行业逐渐从大规模训练阶段走向推理落地阶段，2026年全球AI推理对AI加速卡需求将超过AI训练场景，中国市场这一趋势更加明显。而推理场景对于CUDA生态的依赖在持续减弱，非GPGPU架构AI加速卡需求占比将逐步提高。
基于高盛全球投资研究部的模型预测，在AI服务器的AI芯片中非GPGPU芯片的出货占比将呈现明确上升趋势，预计将从2024年的36%，逐步增长至2027年的45%。
深度绑定腾讯
在“国产GPU四小龙”中，与腾讯的深度绑定是燧原科技的标签之一。
腾讯科技（上海）有限公司自燧原科技成立之初的Pre-A轮起便开始投资，并持续参与了其后续的多轮融资，目前已成为其最大的机构股东。
招股书显示，燧原科技与腾讯于2019年起开展业务合作，期间经历了从单一场景小规模验证到多场景大规模验证再到深度战略合作阶段，经过多代产品的持续磨合、长期的软件优化适配，已经形成了稳定的合作关系。
腾讯也逐步成为燧原科技的最大客户：2022年、2023年、2024年、2025年前三季度，燧原科技对腾讯科技（深圳）有限公司的销售金额（包括直接销售和AVAP模式销售）占同期营业收入比例分别为8.53%、33.34%、37.77%和71.84%。
受益于与互联网大厂多年在软硬件定制化方面的深耕合作，燧原科技多代产品已在广泛的互联网AI场景中大规模商用，持续为基于从传统AI模型到AI大模型的国民级互联网应用提供AI算力支撑。
除了与互联网大厂的合作，燧原科技也参与了国家“东数西算”枢纽节点的智算中心项目：2024 年底，其在“东数西算”算力枢纽节点甘肃庆阳建成国内首个万卡国产算力推理集群。
招股书透露，燧原科技正深化与国内网络运营商的合作，并开拓多条垂类行业的业务机会。
预计最早2026年盈亏平衡
2022年、2023年、2024年，燧原科技的营业收入分别为0.9亿元、3.01亿元、7.22亿元，期间复合增长率达到183.15%。
尽管收入高增，但燧原科技尚未实现盈利，2022年、2023年、2024年分别实现净亏损11.16亿元、16.65亿元、15.1亿元。
对于未盈利，燧原科技解释道，一方面由于研发投入巨大：云端AI芯片硬件上需要先进的晶圆制造和封装测试工艺，以年为单位快速迭代产品；软件上需要构建并不断完善AI计算及编程软件平台，确保深度支持持续迭代的主流AI大模型；同时还需要与供应链伙伴联合研发，保障供应链稳定。
2022至2024年，该公司累计研发投入35.29亿元，最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例为316.86%。
另一方面，该公司面对互联网大厂需求，需要联合验证打磨多代产品，不断软件适配优化以满足业务场景需求，实现产品方案与客户商业价值匹配，方可逐步放量部署。
横向来看，在“国产GPU四小龙”中，燧原科技2024年营业收入位列第二，净利润同样位列第二。
在国际贸易摩擦等外部环境不发生重大变化的前提下，燧原科技管理层根据公司在手订单、产品交付进度和研发规划等因素，预计该公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年。
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